中金公司 郑栋 任重
1H09业绩基本预期:公司上半年实现营业收入7.14亿元,同比下滑26.8%,实现归属于母公司利润2.0亿元,同比下滑39.6%,对应每股盈利0.310元,略低于我们原预测每股0.317元2.2%,相当于全年预测的44.1%,基本符合预期。
发展趋势:随着外围环境的改善,下半年中国出口有望延续2季度以来的复苏势头;且下半作为传统的出货高峰期,集装箱吞吐量较上半年将有所增长。深赤湾盈利相对出口复苏较为敏感,集装箱吞吐量、装卸费率每上升1.0个百分点,盈利将上升1.5和1.8个百分点,业绩具备一定的超预期可能。
盈利预测调整:公司1H09业绩符合预期,考虑到拟出售的集装箱公路业务占公司资产和盈利比例均小于1%,我们暂维持2009、2010年每股0.703和0.721元的盈利预测不变。
估值与建议:目前A股价对应的2009、10年市盈率为18.3x和17.8x,位于A股港口上市公司估值的低端;B股股价对应的2009、10年市盈率均为12.7x,亦位于H&B股港口上市公司估值的低端。目前公司A股和B股股价较2009年底DCF每股16.72元和每股17.06港元仍有较大的折扣,具备较高的估值安全边际。维持A股“审慎推荐”、B股“推荐”的投资评级。