深发展A：存款成本下降平滑利润波动
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联合证券 周俊
深发展中期实现净利润231亿，同比增长782%，EPS为074元，1、2季度分别实现036、038，超出预期。存款成本的下降和非息收入的增长，起了主要的贡献。
存款成本的大幅下降，为净利息收入的持平做出了较大的贡献。深发展的计息负债的成本率大幅降低到09年2季度的176%，大部分缓冲了升息资产收益率下滑到405%的压力。
深发展非息收入的强劲增长，包括手续费净收入和其他非息收入，为利润增长做了主要贡献。结算收入、咨询顾问费收入的增长，以及46亿债券浮赢转入损益表，为深发展的非息收入的增长做出了主要贡献。
我们维持深发展09年40亿的盈利预测，假设对平安增发45亿，深发展目前价位对应09年的PE、PB分别为181X和277X，对应10年的PE、PB分别为162X和24X，考虑到行业的配置优势和深发展的长期发展空间，给予“增持”的投资评级。
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