水井坊(600779)：白酒业绩下滑房地产收益逐步体现

　　(上海证券)

　　公司二季度营业收入仅为1.70亿元，同比下降12.5%，实现净利润658万元，业绩下滑主要是受白酒销量下降的拖累。随着经济逐步回暖，以及白酒销售旺季的到来，我们认为下半年白酒销售情况将有所改善。根据新出台的消费税加强征收细则，我们按照对外销售收入60%-70%的税基水平进行估算，消费税加强征收对于水井坊的利润影响约为18%-25%，公司产品需提价5%-8%以抵消影响，这对公司整体业绩影响有限。

　　上半年公司房地产预收账款为9.9亿元，同比大幅增长77.25%，其中大部分为公司蓉上坊项目的收入。随着房屋陆续交付使用，房地产项目收益将在下半年开始逐步体现，公司已取得的成都市郫县建筑用地转商住用地项目未来收益也可期待。

　　考虑到公司白酒业务下半年有望恢复性增长，以及房地产业务收益将逐步体现，将在未来两年保证公司业绩的稳定增长。我们预计公司2009、2010年EPS分别为0.75元、0.90元，对应的动态市盈率为19.17倍，15.97倍。目前公司股价处于偏低水平，建议逢低买入，维持公司“跑赢大市”评级。(上海证券)

　　浙江龙盛(600352)：主业稳固非染料业务是主要看点

　　(平安证券)

　　独到见解：公司所处染料行业集中度高，纺织下游需求回升，经营情况有望持续好转。非染料业务是未来主要看点，随着间苯二胺产业链延伸及减水剂规模扩大，公司未来业务增长将有较强推动力。

　　投资要点：1、随着下游需求回升公司染料业务目前已处满负荷生产，而鉴于染料行业较高的集中度以及下游产销量前景，未来公司染料业务有望持续好转。2、公司是我国最大的间苯二胺生产企业，工艺先进，具有较强的成本及规模优势。通过收购杭州龙化及下游间苯二酚项目的投资，公司间苯二胺产业链日趋完善，其上下游一体化优势将得以进一步体现。3、目前公司拥有减水剂规模为12万吨，年底将增加至15万吨，预计明年可达25万吨。减水剂市场容量大，区域特征明显，公司扩张有坚实的市场基础，未来减水剂业务将保持较快发展。

　　盈利预测及投资评级：预计2009-2011年每股收益分别为0.49元、0.57元、0.70元，具估值优势，首次给予“推荐”投资评级。

　　风险提示：管理决策风险、下游复苏低于预期、新增产能不能为市场消化。

　　冠城大通(600067)：海科建将成为未来发展的助推剂

　　(广发证券)

　　漆包线业务为公司的传统业务，由于盈利能力不高、行业受各种因素影响较大，该业务给公司带来的收益较少，未来房地产业务将成为公司发展的重点。虽然公司项目分布在7个城市，但仅占总可结算面积34%的北京项目对公司盈利起到重大影响。未来公司房地产业务将以北京为重心，同时有计划的进入一二线城市。

　　公司目前合并持有海科建34%股权，成为第一大股东。海科建在中关村地区拥有大量的土地储备，公司拟控股海科建，与其两股东已达成初步转让协议，但尚未签署正式合同。如能控股海科建，公司在北京地区的土地储备将大大增加，公司规模也将大大扩张。

　　预计2009年公司实现总收入44亿元，实现净利润2.61亿元，每股收益0.427元；2010年实现总收入52亿元，实现净利润4.37亿元，每股收益0.713元。

　　公司的双主业经营不会影响公司房地产业务的扩张，未来几年太阳星城和冠城名敦道项目的相继竣工将给公司业绩带来快速成长。我们认为公司合理价值为12.50元，给予“买入”投资评级。

　　东方海洋(002086)：出口回暖海参产销规模持续扩大

　　(国金证券)

　　在公司“养殖＋加工”的双业务模式中，收入占比近八成的出口加工业务利润贡献微薄。不过从2009年4-5月份起该项业务已明确回暖，未来盈利向上趋势明确，但恢复进程可能相对漫长。

　　公司2008年增发重点项目——四大海域的海底投礁进展较快，除海阳辛安浅海项目尚未正式动工外，担子岛、莱州、牟平海域的投石和投苗已过大半，我们预计到2012年公司海参养殖规模将提升5倍到1千吨以上。

　　公司今年开始涉足利用鱼片加工尾料进行口服胶原蛋白产品的开发，主要瞄准都市女白领，产品定位于中高档美容保健食品，市场需求巨大。而公司优势在于成本低，因此该项业务风险较小。然而公司保健品营销基础羸弱，未来要开创一片新天地还需要时间观察。

　　预计公司2009-2011年分别实现销售额591.58、724.84、881.77百万元，同比增长5.62%、22.52%、21.65%；实现净利润56.48、75.42、107.14百万元，同比增长23.10%、33.54%、42.05%，对应2009-2011年EPS为0.232、0.309、0.439元。PE估值结果显示，目标价为9.26-10.98元，予“买入”。(国金证券)

　　南海发展(600323)：产业链较完整部分实现一体化

　　(中银国际)

　　公司立足佛山市南海区，依托区政府背景垄断经营本地供水市场，市场份额增至约70%。产业链较为完整，部分实现一体化运营，经营效率为行业领先水平，毛利率高达46%，净资产收益率年均稳定在10%以上。

　　公司在争取本地环保项目上具有很强优势，其中污水处理与垃圾发电项目均处于快速增长阶段。2012年垃圾发电项目产能预计增长近5倍，3年内污水处理能力有望增长约3倍。我们估算，至2012年这两项业务对收入的贡献有望从2008年的13%增至40%。而由于水价处于中长期上升阶段，公司盈利有望提升。

　　面临的主要风险：公司存在较大的区域扩张瓶颈；公司围绕“水”这一介质的物质产业链精耕，将在更多接点与更大范围实现一体化融合，进一步提高经营效率；水价与污水处理费均由政府管制，存在政策性风险。

　　估值：采用两阶段DCF估值法，取WACC为8%，永续增长率为2%，得股票内在价值为9.42元。相当于2.4倍预期2010年市净率，31.2倍预期2010年市盈率，首次给予“持有”评级。

　　青海华鼎(600243)：厚积薄发应有时提升评级至买入

　　(西南证券)

　　我国先进装备制造业的发展最终还是要依赖民族机床工业的支撑，民族机床工业也必将充分享受机床市场这块巨大的需求蛋糕。金融危机以来我国机床市场需求发生了重大变化，普通机床需求大幅度下降，但大重型和高档次机床需求相对稳定。作为大重型和高档次机床领域的先行者和领先者，公司生产的数控重型卧式车床卧式加工中心产品独具特色，广泛应用于航空航天、重型电机、重型机器、冶金、发电、造船、化工和国防军工等国家重点发展领域，未来发展空间非常广阔。

　　我们认为，以深厚的技术、经验积累为基础，充分把握未来一段时间大重型和高档次机床市场需求旺盛的市场机遇，实施“走出去”战略是公司的必然选择。与行业内企业深度合作，收购省外、甚至国外企业就是非常好的途径。

　　根据公司所在行业的现状以及发展趋势，公司在细分领域的优势地位以及募投项目带来的产能迅速释放，我们估算公司2009-2011年可实现基本每股收益0.18元、0.28元和0.40元，公司合理股价在9元附近，估值上限可达12.29元，提升评级至“买入”。