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　　招商证券 苏平 林周勇

　　中期收入增31%，净利润降28%，EPS 0.02元。收入增长主要来自猴岛、华山游客增长及梵净山开业，净利润下降主要缘于所得税费用增长1倍。我们认为：

　　09年是公司业绩低点，未来将保持较快增长；维持09-11EPS 0.15、0.30、0.53元的预测。近期股价下跌提供较好的买入机会，继续强烈推荐，目标价10.5元。

　　上半年收入增31%，净利润降28%，EPS0.02元。上半年，公司收入9275万，增长31%，营业利润1296万，增长43%，归属于母公司所有者的净利润287万，下降28%，EPS 0.02元。

　　收入增长主要来自猴岛、华山游客增长及梵净山开业；所得税率较高，实际税率达65%，主要原因：总部费用不能抵税、未就亏损子公司确认递延所得税资产。

　　诸多新开业项目导致09年业绩较低，但后续增长空间大。由于梵净山、坪坝营、华山宾馆二期、武夷山旅游小区、猴岛浪漫天缘等项目今年开业，不仅产生开办费，而且经营上短期内难以盈利，09年将是盈利的低点。但随着新开业项目进入正常经营期，业绩有望较快增长；以“索道+景区”模式不断控制优质二线景区是业绩持续增长的根本动力。

　　维持09-11EPS 0.15、0.30、0.53元的预测，维持强烈推荐评级。维持09-11EPS 0.15、0.30、0.53元的预测；随大盘调整，公司股价出现较大幅度的调整，是较好的买入机会，维持强烈推荐评级，6个月目标价10.5元。