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　　广发证券 惠毓伦 亓辰

　　上半年收入增幅有限，净利润增长略快于收入增长公司上半年收入规模为7052万元，同比增长8.71%，收入增长主要来自彩铃、手机游戏业务的快速增长。营业利润为1956万元，同比略有下滑。受益于所得税率同比下降10%，归属母公司净利润为1822万元，同比增长12.10%，略快于收入增长。

　　公司处于黎明前的黑暗，蓄势等待3G规模应用曙光金融危机导致消费者对通信增值业务需求热情有所降低，同时现在2G、3G共存，运营商加大3G增值业务推广，减缓现有普通增值业务推广，3G尚未规模应用致使3G增值业务仍处于启动期。公司现在处于黎明前的黑暗，随着3G规模化应用，公司3G相关业务具有巨大发展空间，公司业绩将快速增长。

　　盈利预测及估值我们预计公司2009-2011年净利润分别为0.39亿元、0.51亿元、0.69亿元，净利润增长率为12.64%、30.41%、35.54%。EPS分别为0.514元、0.67元、0.908元；我们给予持有评级，目标价格为25元，对应2010年PE为37.3倍。

　　风险提示公司新型业务如不能适应未来增值市场需要，将影响公司盈利水平。