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　　华泰证券 余建军

　　投资要点：公司上半年凭借良好的客户关系、规模优势，在内贸油品运输领域表现出色，也是公司各类业务中表现最好的，在运量萎缩的情况下，实现了运价的上涨。

　　09年下半年为公司油轮交付的高峰期，截至6月30日，公司油轮运力为404万载重吨，到年底，油轮运力将达到600万载重吨。

　　公司相对看好10年的油品运输市场。

　　公司和中石化签订的原油运输协议进一步降低了公司的经营风险。

　　上半年，公司沿海煤炭运输量价齐跌，为公司业绩低于预期的重要原因。

　　公司也认为，10年的干散货运输市场面临较大的压力，干散货运输行业的暴利时代已经结束。

　　预计09年-10年业绩为0.45元和0.77元。未来，随着经济进一步复苏，10年的沿海煤炭合同运价较09年会出现上升，且相对干散货和集装箱运输，我们也更看好10年的国际油品运输，公司当前的业绩对应的基本是行业景气程度最差时的业绩，未来业绩面临较大的成长空间。而且，远洋油品运输和干散货运输是公司未来重点业务方向，这两类业务均有相关协议控制经营风险，公司的财务状况也非常稳健。维持“推荐”评级。未来6个月目标价格17元，公司股价上涨的推动因素为四季度沿海散货运价的上涨以及国际油品运价的上涨。