中金公司 罗炜
1H业绩好于预期:2009年上半年,公司实现合并报表销售收入158.0亿元,同比下滑24.7%;实现净利润12.2亿元,同比下滑26.4%;对应每股收益1.47元,处于其前期预告盈利区间(1.2~1.5元)的高端。1季度重卡行业低迷以及去年同期由于国III标准实施造成基数较高是公司收入和盈利下滑的主要原因。2季度单季,公司实现销售收入96.3亿元,同比下滑18.7%,环比增长56.2%;实现净利润8.6亿元,对应每股盈利1.03元,同比仅下滑9.4%,环比增长138%。
发展趋势:下半年随着物流需求复苏以及基建项目投资陆续到位,公司发动机销量仍将维持高位。同时凭借在重卡发动机领域的技术和规模优势,公司在工程机械、客车、船舶和发电等领域的拓展有望打开公司成长空间。
盈利预测调整:我们上调09、10年EPS预测至2.93元和3.30元,上调幅度分别为30.9%和29.6%。
估值与建议:目前股价对应公司09年和10年PE分别为14.1倍和12.5倍,估值处于行业低端,我们维持对公司审慎推荐的投资评级,建议投资者积极配置。