点击查看最新行情

　　兴业证券 刘建刚

　　内生成长和外延扩张能力强。在整合温庄煤业、上庄煤矿、永红煤矿、元丰矿业和佳新能源后，潞安环能权益产能将增长14%至2900万吨；潞宁煤业整合宁武地区周边小煤矿后产能可达1260万吨，则潞安环能权益产能可增长40%至3600万吨；潞安环能最新整合了核定产能分别为60万吨和45万吨的黑龙强肥煤和伊田肥煤等两公司，产量和煤质均有提升。此外，潞安集团承诺在5-10年内将煤炭产能注入潞安环能山西境内煤炭开采类资产，其庞大产能(2008年原煤产量4210万吨)注入将令潞安环能获得外延式扩张能力。

　　投资评级：推荐。我们微调潞安环能2009-2011年每股收益分别为1.96元、2.05元和2.18元，动态PE分别为22倍、21倍和20倍。我们继续看好潞安环能的资源禀赋和内生增长能力，同时看好潞安集团潜在的资产注入能力，继续维持“推荐”评级。