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　　长江证券 吴云英

　　(1)2009年业绩增长难有惊喜。2009年上半年，连云港完成吞吐量2438.97万吨，同比增长3.5%。但是由于费率高的外贸出口货种吞吐量下降，使得公司业绩不能跟随吞吐量的增长而同步增长。不过，从环比看，1季度是公司业绩的低点，2季度出口焦炭和出口胶合板已经呈现环比增长态势。

　　(2)政策支持力度加大，连云港今后发展速度加快。2009年6月国务院通过了《江苏沿海地区发展规划》，以连云港为龙头的江苏沿海开发正式上升为国家战略。连云港作为全国主枢纽港、集装箱干线港和中西部最便捷的出海港，在今后政策扶持力度加大的背景下，连云港的发展速度将加快。

　　(3)目前，连云港集团未上市的码头资产包括集装箱和矿石码头资产。而连云港临港产业区未来的发展将为集装箱及散货业务带来增量。

　　(4)预测2009-2010年每股收益分别是0.173、0.207元。目前PE分别是38.08、31.82倍，PB分别是2.06、1.95倍，与其他港口相比，估值不低，短期给予“中性”评级。不过考虑到政策未来对连云港港口的支持，以及连云港临港产业区未来给港口带来增量的预期，我们认为中长期列入可关注公司。