内蒙华电：走上复苏之路
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今日投资
内蒙华电(600863)周四逆市上涨8.24%，全日换手率接近10%。今年以来内蒙华电最值得关注的就是资产置换事宜，它标志着大股东北方联合电力对公司的支持的开始，我们相信北方联合电力对公司的资产注入迟早将成形，内蒙华电从此将走向复苏及成长之路。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.14、0.24和0.36元，对应动态市盈率为57、33和22倍；当前共有7位分析师跟踪，建议强烈买入、买入和观望的分别为1、3、3人，综合评级系数2.29。
第二季度公司实现扭亏，归属于母公司的净利润6940万元，每股收益0.04元。合计上半年每股亏损-0.01元。公司业绩好转的原因主要包括：(1)电价同比上升9.7%、热价同比上升32.7%、煤价同比下降10%，导致公司单位电量毛利由08年上半年的0.033元/千瓦时上升到09年上半年的0.059元/千瓦时，而单位热量亏损由08年上半年的17.7元/吉焦下降到09年上半年的8.1元/吉焦；(2)另外还与公司严格控制成本有关，在工资支出、维修等费用上下降明显。
公司预计1-3季度实现扭亏为盈，并于7月底将实现包一、包二电厂资产与北方电力海电三期电厂资产进行整体置换，包一包二两电厂2008年经营性亏损合计约6-7亿元、海电三期盈利约1.6亿元，置出亏损资产，置入盈利资产，将有效改善公司2009年经营状况。预计09年包一包二上半年亏损7千多万，海电三期预计全年盈利1.1-1.3亿元。并且实现整合集团资源，减轻同业竞争。
未来公司定位：走以电为核心、煤为基础、“电煤路化一体化”发展和建设综合能源公司之路，到2010年，公司大股东火电装机容量达到2000万千瓦，魏家峁等三大煤矿年生产能力达到1 000万吨，大力开发循环经济和可再生能源，风电装机达120万千瓦。目前公司大股东煤炭探矿权40-70亿吨，长城证券预计有望逐步将大股东的煤炭资源注入上市公司，实现煤电一体化的战略方针。
安信证券认为公司未来投资的亮点：资产置换的完成使现有资产的盈利能力出现巨大提升；公司下属待投产和待建的岱海二期、魏家峁煤电项目、和林电厂和上都三期都是盈利能力最好的电力项目，未来几年将是其业绩高增长期；资产置换完成后，大股东将会对内蒙华电进行进一步的资产整合，电力、煤炭和铁路资产有望逐步注入，公司投资价值将会进一步提升。
风险提示：利用小时低于预期。蒙西地区发电市场竞争加剧，电厂负荷率水平不断下降，电厂利用小时数不断下降，降低公司利润水平。