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　　上海证券 沈莉

　　业绩符合预期，销售增长较为稳定

　　上半年公司净利润25.2亿，同比增长22.5%，每股收益0.23元，基本符合预期。上半年实现销售面积349万平米，销售金额307.6亿元，同比增长31%和27.5%，基本与行业平均水平持平，销售情况增长较为稳定。公司尚有409万平米、322亿元的未结转项目，今年业绩已有保障。

　　公司适当扩大新开工面积和加快购买土地。

　　公司本年度新开工面积由年初计划的403万平米调高到585万平米，增长45.2%。今年以来，公司新增414万权益建筑面积，多为上涨空间较大的二线城市，增强了公司可持续发展能力。

　　三费控制能力强，财务情况良好

　　公司期间费用下降至6.2%，同比下降3.8个百分点。期末公司净负债率为10.7%，同比下降22.4%，现今余额268.8亿，相比年初增加了69亿，目前公司的财务情况可以支持公司的扩张。

　　估值和建议

　　我们维持盈利预测，09、10年每股0.44元、0.61元。公司RNAV估值10.5元，市净率3.61倍，目前估值较为合理。我们维持“跑赢大市”的评级。