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　　联合证券 王爽 周衍长

　　受益上大压小，2011年装机规模翻三倍。公司四平热电(上大压小)、松花江热电(上大压小)以及白城电厂等新项目预计将于2011年初投产，届时公司全资电厂的装机容量有望达274.9万千瓦时，是已有装机的3.23倍。

　　大股东中电投保障装机规模增长。中电投在股改时承诺，将会把东北区域的优质资产不断注入公司，把公司打造成东北及蒙东区域的旗舰企业。目前中电投在东北拥有500万千瓦左右的权益装机容量(不包含公司资产)，预计至2011年中电投在东北地区的权益装机容量将达到900万千瓦左右。我们下一步期待中电投向公司注入辽宁资产。

　　露天煤业供煤将提升毛利率。吉林是煤炭短缺的省份，煤炭生产企业规模较小，布局分散，导致煤价波动大，煤炭质量和数量难以保证。露天煤业是中电投下属上市公司，其电煤供应量占吉电股份电煤总采购量比例由08年的2.91%提高09年上半年的12.04%。公司的白城电厂、松花江热电和四平热电的电煤主要由露天煤业供应。露天煤业的电煤大比例供应将显著降低公司发电成本，提升毛利率。

　　投资评级。我们预测公司2009-2011年摊薄后的EPS分别为0.01、0.09、0.16元，目前股价对应的PE较高。公司长期价值较为突出，但考虑到在近2年内无明显的令股价上升的催化剂，我们给予公司“中性”评级。