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　　联合证券 黄静

　　大冶特钢公布了上半年业绩，公司当期实现营业收入24.65亿元，同比减少42.3%；净利润1.12亿元，同比减少46.5%；每股收益0.25元，高于市场预期(0.1元)，而与我们之前的预期相符。

　　产品结构升级与成本控制双轮驱动公司业绩表现优异

　　09年2季度主营业务毛利率迅速提升至15.56%，是公司业绩环比大幅提升的关键。我们分析发现，毛利率的大幅提升是公司产品结构升级，成本优化管理的结果，并且具有可持续性。

　　(1)产品结构升级：公司上半年品种攻关取得成效。体现公司特色的优势产品达13.86万吨，同比增长10.35%。机械、汽车等行业用产品毛利率同比显著提升。

　　(2)成本优化管理：据公司统计，上半年共降低生产成本9,660万元，高于我们之前成本缩减8,500万元的预期，显著提升公司毛利率约4个点。

　　估值与建议

　　基于上述对公司毛利率的乐观判断，我们将公司2009-2010年每股收益调高至0.66元、0.92元，对应09年P/E12.99倍，10年P/E9.43倍。公司估值优势十分明显，维持“增持”评级。