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　　亚宝药业(600351)主要从事中西药制剂、化学合成原料药的生产与销售。其中，医药生产占主营收入的56.83%，医药批发占41.01%。公司是山西省唯一一家上市的医药企业，也是国内最大的透皮制剂生产基地。公司共取得了4项发明专利证书、11项外观设计专利证书、27个商标注册证书；申报发明专利12项，申报外观设计专利27项，申报商标12个。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.43、0.56和0.70元，对应动态市盈率为29倍、22倍和18倍；当前共有9位分析师跟踪，其中建议强力买入和买入的分别为3和6人，综合评级系数1.67。

　　在经历04-06年的潜伏之后，从07年开始公司进入新一轮高速增长期。07，08年上半年公司净利润增速分别达到123%、63.07%，09年上半年公司净利润增速达到61.14%，国都证券预计3年内公司净利润复合增长率仍将高达51.10%。公司业绩高速增长主要是由于核心业务“医药生产业务”呈现持续快速增长态势，2009年上半年，公司医药生产业务实现收入4.22亿元，同比增长24.95%，增速呈现进一步加快趋势。

　　独特的公司结构、丰富的产品梯度和完善的营销体系是推动公司业绩增长的三大动力。在公司丰富的产品梯队中，丁桂儿脐贴是儿童腹泻药的头号品牌，也是公司当前的主要利润来源和支柱产品。09年上半年该产品实现销售收入1.30亿元，同比增长31.08%。国都证券表示随着2010年的全自动生产线投产以及医院销售战略的实施，丁桂儿脐贴有望迎来二次腾飞。

　　心脑血管药物是公司另一大发展重点。公司的珍菊降压片销售额今年将突破亿元大关，硝苯地平缓释片今年将实现翻倍增长，明年有望突破亿元。公司的中药注射剂产品也处于热销之中，08年其销售额就已突破亿元，今年仍有望实现50%以上的高速增长。国都证券表示随着氨氯地平缓释片、尼莫地平缓释片等后续新产品的不断推出，公司在心脑血管药物领域的规模优势将不断强化。

　　公司是地方性医药龙头企业，是山西唯一的医药上市公司。公司历来得到地方政府的大力扶持，在一定程度上肩负着山西省产业结构调整的重任。广发证券认为公司将会受益于全省基本药物配送体系的建设，从而在山西的医药流通领域掌握话语权。同时认为医药流通领域的话语权对于医药生产企业将会具有重要的战略意义。

　　目前行业10年平均动态PE已达28.5倍，而公司是一家优质小盘医药股，正处在高速增长阶段。不考虑非经常性因素，国都证券预计公司主业09年-11年EPS分别为0.48元，0.71元和0.93元；对应的动态PE仅为27.5倍、18.6倍和14.2倍，远低于行业均值，公司价值被严重低估。给予其2010年30倍的PE是十分合理的，其对应合理价格应该在21.3元左右，给予公司“短期-强烈推荐，长期-A”的投资评级。

　　风险提示：公司增发募投项目能否顺利达产存在一定不确定性。公司新药研发和审批风险。