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　　中金公司 毛军华 罗景

　　09年上半年净利润8亿元，每股收益0.44元，略有增长，基本符合预期。

　　规模快速增长，结构改善。上半年贷款较年初增长49%，其中约60%来自于异地分行。新增贷款中投向高风险行业如制造业和房地产开发分别只占1.8%和5.8%。此外，中长期贷款占比较年初上升8.8个百分点。

　　净手续费收入好于预期，同比大幅增长129%，主要受益于结算业务(174%)，代理业务(89%)及顾问咨询费的推动。

　　盈利预测修订：我们对维持南京的盈利预测，预计09-11年EPS分别为0.92/1.27/1.83。

　　估值与投资建议：南京银行交易于2.56倍09年市净率和18.9倍的09年市盈率，考虑到未来两年EPS复合增长率达到40%，市盈率估值具有吸引力，维持推荐的投资评级。