有不少投资者对周期股采取敬而远之的态度。然而，从历年的最佳上市公司榜单来看，颇有些周期股在长达5年的“中长跑比赛”中表现极为出色。

　　2009年最佳上市公司50强名单揭晓了，这届榜单的一大特色就是周期性行业上市公司占据了较大的比重。50强公司分布最多的前5个行业—房地产、有色金属、机械设备、采掘和交运设备大概都算得上周期性行业。其实，2008年50强中周期性行业也不少，只不过声势不如今年罢了—仅包揽了前3个行业。

　　这表明，周期股的中长期表现相当不错，然而有不少投资者以周期股波动幅度过大、不可估值或难以估值，只能做趋势投资为由，将其排斥在价值投资的范畴之外。这其实是对价值投资含义的误解。

　　为什么要将价值投资狭隘地理解为“买入并持有”呢？其实，所谓“长期投资”、“集中投资”都只不过是价值投资的形式而已。对周期性股票，我们完全可以在其被市场严重低估时买进，高估时卖出，就像巴菲特对中石油那样，这是符合价值投资本质的。

　　一个显而易见的事实是，剧烈的市场波动往往意味着，稳健的公司常常会跌到失去理性的低价，周期性股票的跌幅越大，越是表明市场有可能对其过度悲观，就越是价值投资者逢低买进的良机。

　　正如巴菲特所言：“把股票当做一个企业对待并在此基础上进行估值—如果你确实掌握了足够的知识来把股票当做一个企业予以估值并且知道它的售价很便宜，你就应该买入，不用担心它在下周、下个月或下一年的表现会如何。”

　　如果对周期性股票买进卖出的依据是其价格偏离价值的程度，那就与依据对股价预测的投机有着本质的区别。反之，如果长期持有的最优资产在最初买进时没有估值却有投机之嫌，如果买进价格过高则长期回报率不理想的可能性极大。

　　广西陈力冬