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　　国泰君安 韩其成

　　上半年实现收入23.4亿、同比下降23%，净利润4107万、同增14%，EPS0.17元。第2季度收入14.3亿(占上半年收入61%)、同降19%，净利润3151万(占上半年净利润77%)、同增23%，EPS0.13元。

　　三项费用率同比增加0.3个百分点：营业费用同比增加41%、费用率增加0.3个百分点；管理费用同比增加7%、费用率增加0.3个百分点；财务费用同比下降72%、费用率下降0.3个百分点。上半年所得税同比下降10%，所得税率23%、同比下降5个百分点。少数股东损益同增63%，占利润总额2%、同比增加0.7%个百分点。预期2009-10年EPS为0.40、0.52元，同比增长24%、31%。

　　公司盈利正逐步走出最低谷，09年下半年将迎来恢复性增长，10年进入上升通道。公司属于预期房地产复苏和国家鼓励建筑节能两个主题性投资机会。我们建议谨慎增持，6个月目标价格9.5元。