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　　中信建投 王喆 张芳

　　简评

　　板材产品盈利能力还有待加强

　　上半年公司板材和型材产品盈利情况都不是很好，其中板材产品吨钢亏损123元，型材产品吨钢亏损66元，型材方面主要是受市场影响，但是占公司钢材产量近50%的板材产品盈利能力仍然较差，一方面原因是钢材市场低迷，另一方面更主要的还是公司新区自达产以来产品结构调整始终没有到位，导致新区板材产品生产成本较高，产品盈利能力始终不强。这已经成为制约公司近两年盈利能力提升的一个瓶颈。

　　火车轮依然是公司盈利的主要支柱

　　火车轮及环件依然是公司盈利能力最强的产品，上半年毛利约4590元/吨，毛利率高达40.76%，比上年同期增加9.77个百分点，主要还是得益于铁路建设投资增长较快，铁道部采购价格基本没变，而生产成本下降较多，但是上半年公司火车轮及环件产品销量仅10万吨，低于上年同期的14万吨，而目前公司车轮产品的产能有30万吨，销量的下滑对公司整体盈利造成一定的影响。

　　维持公司“增持”评级

　　预计公司09-11年EPS分别为0.09元、0.29元、0.35元，我们认为公司目前在钢铁板块中估值水平较低，有一定的安全边际，维持公司“增持”评级。