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　　东海证券 袁琤

　　收入因合并星美增加，利润小幅增加。公司09年上半年实现收入3.4亿元，同比增加11.83%；营业利润7191万元，同比增加21%；净利润5221万元，同比增加4.86%；实现每股收益0.23元。收入增加的主要原因是09年上半年为合并上海美星电子收入，出去该合并项目，电容器及金属化膜收入2.4亿元，同比下降17.95%。

　　主营业务毛利率走高。电容器及金属化膜毛利率达到36.5%，08年底和08年中的毛利率为31.42%，30.52%。不过加上美星后整体的毛利率只有33.8%。毛利率提升主要得益于公司的产品结构调整，同时公司的金属化膜可以自供，上半年原材料的下降，产能利用率的提高也对于控制成本有利。

　　三项费用基本合理。公司的销售费用559万，同比增加1.65%；管理费用3399万，同比增加10.01%；财务费用-43万，同比下降0.13%。由于合并美星收入管理费用略有所高，其他费用属于合理。

　　国外收入增长好于国内。国内收入1.86亿，同比下降14.25%；国外收入1.5亿，同比增加89.55%。合并美星对此有较大影响。

　　主营稳健，新能源是看点。公司在去年四季度时情况最差，目前的需求稳中有升，不过离旺盛需求时期仍有差距，另外上游成本未来可能走高。公司本身的薄膜电容的主营业务稳健发展，另外新能源业务是未来的亮点。公司的新能源战略将围绕节能汽车，风能发电和机车动力等领域，值得我们长期跟踪其发展情况。我们预测09，10年的每股收益为0.49元和0.57元，给予14.5元的目标价格，增持评级。