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　　中投证券 李勤

　　投资要点：

　　2季度行业稍许回暖

　　在国家大规模经济刺激计划作用下，各行各业在2季度开始复苏，带动工业投资的增长，机床需求比1季度有一定程度回升。2季度出产商品机床161台，实现主营业务收入3.8亿元，新签合同金额3.11亿元，库存商品金额3.4亿元，分别较一季度环比增加了62.63%、100%、33%和11%公司库存上升，略超季度性特征。卧镗库存从169台下降到100台。

　　下半年仍需努力

　　2季度新签合同金额仍低于单季度销售收入，低于单季订单消化额，公司预收账款4.07亿，同比上年4.93亿下降17.28%，环比下降6%。因此下半年仍需积极争取订单和进一步消化存货。

　　机床产品竞争力进一步提高

　　公司2季度成功推出了全新TK6926数控落地铣镗床和数控定梁龙门铣XK2425大型铣镗数控、为公司进一步开拓龙门镗铣床领域奠定了良好基础。上半年母公司累计完成数控机床产量130台，数控产值56,815.6万元，同比增长17.68%，产量数控化率达到76%，继续大幅上升。

　　行业可能提前触底本轮经济复苏主要特点为去库存化，并未经过去产能化过程，因此机床业复苏速度落后于其他机械行业和钢铁行业。但从当前情况看，行业可能提前触底。

　　盈利预测与估值我们预计09、10、11年昆明机床EPS可达到0.55,0.58,0.67元/股，对应PE分别为21.35、20.18，17.46，推荐。

　　我们认为昆明机床是行业配置首选公司。