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　　方正证券 郑宁

　　8月8日，华夏银行公布了上市银行的第一份中报。2009年上半年，华夏银行实现净利润16.88亿元，同比下降13.61%，基本每股收益为0.33元，同比下降28.26%。

　　评论：

　　二季度利息净收入实现环比正增长

　　华夏银行在2009年上半年实现利息净收入74.05亿元，环比增长17.12%，与一季度利息净收入环比下降14.10%的数据来看，要略好于市场的预期。

　　从贷款规模来看。华夏银行各项贷款余额4,259.12亿元，比上年末增加704.34亿元，今年上半年贷款增速为19.81%，低于行业的平均水平，与其他股份银行的上半年的信贷快速增长相比，华夏银行在贷款项目上缺乏优势。与一季报的数据进行比较，二季度其新增贷款有所减少，但是贷款结构发生较大的变化。一季度公司的新增贷款中票据贷款占较大的比重，利息收益率较小，截止到6月份，票据融资的占比已经下降至9%左右。

　　净息差已经在二季度见底

　　贷款规模的增长没有弥补息差缩小对营业收入的影响，这符合我们之前“量不能抵价”的判断。从华夏银行中报公布的贷款利率来看，基本为下浮贷款，一年期内短期贷款的平均利率为4.51%，中长期贷款为5.16%，均低于贷款基准利率。下半年伴随信贷增速放缓以及货币政策的动态微调的预期，我们判断下半年净息差会回升，银行的利息净收入将呈现正增长水平。

　　资本充足率下降较为明显

　　与大多数中小型商业银行一样，经历上半年的信贷投放潮后，华夏银行的资本充足率也遭到削弱。与2008年年末相比，资本充足率下降1.04个百分点为10.36%；核心资本充足率由7.46%下降到6.84%。2008年第四季度公司完成了定向增发，补充了其核心资本，使资本充足率达到了11.40%，处于银行业中等水平。但从中报来看，资本充足率下降速度较快。目前银监会对银行的资本充足率提高了监管要求，未来华夏银行的经营也将增加压力。

　　资产质量方面，华夏银行上半年不良贷款余额为66.13亿元，较2008年底上升1.26亿元。不良贷款率为1.55%，下降0.27个百分点。拨备覆盖率为153.36%，提高2.14个百分点。