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　　安信证券 赵志成 任琳娜

　　报告关键点：

　　2009年上半年盈利能力同比大幅下降符合预期

　　公司产品结构以板材为主，下半年盈利弹性较大

　　收购集团资产的可能性依然是公司的重要看点之一

　　维持“中性-B”的投资评级

　　报告摘要：

　　公司2009年上半年盈利能力同比大幅下降符合预期。2009年上半年实现营业收入52.54亿元，同比减少40.61%；利润总额4065.9万元，同比减少91.79%；净利润3162.2万元，同比减少93.47%；扣除非经常性损益后的净利润2720.9万元，同比减少94.39%。每股收益0.02元，第二季度每股收益0.01元。产品价格下降、产品销量下降是2009年上半年业绩大幅下降的主要原因。2009年上半年公司钢材销售均价3358元/吨，同比下降了32.96%，产品销量149.56万吨，同比减少12.31%。

　　公司产品结构以板材为主，这也是公司第二季度盈利能力较第一季度未明显环比好转的主要原因。近两月我们观察到了钢材价格的上涨，我们猜测下半年板材产品的需求将环比好转，板材企业的盈利弹性是相对较大的。

　　公司收购集团资产的可能性依然是公司的重要看点之一。在新建产区中，公司控股股东重庆钢铁集团投资建设了部分产能，未来这部分资产注入股份公司的可能性是比较大的，当然这一过程还需耐心等待。

　　我们维持对公司的盈利预测，预计2009-2011年每股收益分别为0.28、0.31、0.37元，目前动态市盈率分别为25.1、22.4、18.8倍，市净率分别为2.0、1.9、1.8倍。公司的盈亏平衡点相对较高。维持“中性-B”的投资评级。