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　　今日投资

　　上海汽车(600104)主要投资参股整车企业(上海通用)，生产、经营汽车变速器、RC30系列传动箱、拖拉机变速器、转向器等零部件及汽车悬架弹簧等。其中，汽车制造业占主营收入100%。是我国三大汽车制造集团之一，也是国内产销规模最大、技术最先进的轿车零部件供应商。汽车销售占国内市场份额的15%。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.62、0.79和0.89元，对应动态市盈率为28、22和20倍；当前共有35位分析师跟踪，8位分析师建议“强力买入”，25位分析师建议“买入”，2位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.83。

　　多重因素促成09年上半年乘用车产品市场的高度景气。消费者信心趋稳、国家减税的政策刺激08年延迟下来的购车需求和09年上半年的当期需求叠加释放、乘用车产品价格体系稳定等方面的因素促成了09年上半年乘用车产品市场的高景气程度。

　　乘用车产品市场景气程度具备持续性。09年下半年，刚性需求持续释放和赶减税政策最后一班车的效应仍将拉动乘用车产品市场维持较高的景气程度，由于可比基数的原因，下半年乘用车产品销量增速将超过上半年。另外，中高级乘用车产品市场的景气程度将延续二季度的复苏的态势，从而使得下半年乘用车产品市场的增长具备较好的质量。长期来看，只要消费者信心稳定，国内乘用车产品符号商品的属性、非常低的社会保有量以及欠发达地区强劲的增长速度都将让乘用车产品市场保持较高的景气程度；汽车消费对消费的巨大的拉动作用也让乘用车行业有足够的理由继续得到国家政策的大力支持。

　　公司业绩即将开始新一轮的强劲增长。随着中级车新产品的陆续上市，上海通用的中级车产品将在10年2月份以前彻底完成换代，产品竞争力得到大幅度提升，从而显著降低对价格竞争手段的依赖。新产品将给上海通用带来产品销量的快速增长、单车盈利能力的提升和规模效应的加强，从而驱动上海通用的盈利水平开始新一轮的快速增长；由于大众品牌新产品的推出，以及斯柯达品牌的产品线的不断完善，双品牌战略将驱动上海大众进入一个全新的发展阶段，由于全新车型的销量比重的提升，中高级轿车产品实力的加强以及规模效应的提升，将驱动上海大众告别企业盈利和销量增长不匹配的局面；由于产品逐渐得到市场的认可，公司本部的自

　　主品牌乘用车产品销量不断提升，同时大规模研发开支的阶段已经过去，本部自主品牌项目将在10年实现盈利；而南京名爵在本部的统一规划下，成为公司自主品牌产品的制造基地，随着公司自主品牌销量的不断提升，南京名爵的亏损幅度将不断收窄；由于公司08年已经对双龙汽车进行了大规模的资产减计，09年来自双龙汽车的亏损基本已经锁定。所有这些因素，将驱动公司的盈利即将开始新一轮的强劲增长。

　　东方证券表示，考虑到乘用车行业的上行趋势，以及公司盈利水平的强劲增长势头，继续维持对公司买入的投资评级。

　　风险因素。宏观经济景气程度掉头向下，乘用车行业景气程度显著下降；公司自主品牌新产品销量显著低于预期；乘用车产品行业开始新一轮的价格战。