金种子酒(600199)：提价剑指中高端市场
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湘财证券 姜飞
提价幅度略超预期，维持“增持”评级
公司于2009年8月6日发布公告称，公司决定从8月10日起对“地蕴醉三秋”、“柔和种子酒”和“祥和种子酒”系列产品的对外销售价格在原价基础上上调10%—18%。为冲抵消费税计税价格调整的影响，白酒企业将纷纷择机提价的预期正逐一成为现实，提价的急先锋也以二三线品牌为主。山西汾酒、沱牌曲酒已经率先提价6.5%-10%。我们认为，公司顺势提价在情理之中，但提价幅度明显高于山西汾酒和沱牌曲酒，说明公司对产品销售好转的信心较强。我们维持“增持”评级，并将目标价调至10.51元。
提价意在冲刺区域中高端市场公司位于中国两大名酒带之一——淮河名酒带，具有较深的历史底蕴。公司主要生产恒温窖藏醉三秋、金种子酒以及种子酒等浓香型白酒，其中醉三秋被市政府指定为招待专用酒，已成为当地市场同价位白酒第一品牌。近年来公司着力提升主业白酒，逐步调整产品结构，积极向中高端市场转型。因此提价是公司向中高端市场发力的积极举措，意义长远。公司所提价的“地蕴醉三秋”与“柔和种子酒”两款酒出厂价在50元左右，提价后价格仍然在55-60元附近，绝对价格并不高，未来仍有一定的上行空间。
省内市场的深挖掘仍是近期业绩增长关键公司的销售区域主要在安徽省内，且在部分城市实现一定的区域市场领先的局面，区域化特征明显。省内市场虽然竞争激烈，但市场容量相当可观，有些县级区域的销售额可达1亿元。
因此深入县级区域，开拓新增市场是当前公司业绩增长的关键。公司长期竞争力要看省内市场份额的提升以及省外市场能否有效扩张。随着公司品牌知名度和美誉度逐步提升，未来发展前景值得期待。
投资建议我们上调盈利预测，预计公司2009、2010年EPS至0.23元(原为0.19元)、0.37元，对应目前股价PE分别为37.76倍和23.92倍。考虑公司未来两年成长性，估值仍有一定吸引力，我们维持“增持”投资评级，并将目标价调至10.51元。
风险因素白酒市场竞争激烈，公司产品提价后销售的增速能否保持还有待进一步观察。