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　　中信建投 冯福章 高晓春

　　上半年公司收入实现微幅正增长。我们认为在冶金行业不景气的情况下，公司收入能实现正增长已属不易。收入增长的主要原因是公司利用品牌优势和进口替代的机遇扩大了高端产品的销售，特别是立足进口替代的模块化减速电机和产能得到扩充的大功率重载齿轮箱，这两种高端产品的销量均比上年有所增长。此外，模块化高精减是今年投产的新产品，贡献收入3342万元。在公司的主要产品中，小型减速机收入下滑，主要原因是订单减少和公司产品结构调整。

　　上半年公司综合毛利率为36.49%，比去年提升了1.24个百分点，其中模块化减速电机和大功率重载齿轮箱的毛利率分别为40.58%、33.91%，分别增长了3.5、2.89个百分点，毛利率增长的原因是制造成本的降低。但小型减速机产品的毛利率下滑了7.36个百分点29.17%。

　　拓展起重电力新市场。以前公司主要下游是钢铁冶金业，宝钢、鞍钢、武钢、首钢、沙钢、包钢、攀钢、太钢、马钢等都是公司的客户。上半年钢铁企业陷入经营困境，对工业齿轮的需求减少，为此，公司利用进口替代机遇，以优质高端产品满足市场需求，巩固在冶金市场地位；同时公司大力推出第二代模块化减速电机，介入风力发电齿轮箱研制，积极拓展起重运输、建材、矿山、电力等行业。公司力争新领域收入占比达到50%。起重业对工业齿轮的需求主要是平行轴齿轮箱、垂直轴齿轮箱、行星齿轮箱等，其市场空间是冶金业的2~3倍，预计到2010年，该行业对齿轮箱产品需求将达到115亿元。公司已与河南华、大连华锐起重等公司建立了合作关系，扩产后的销售不成问题。