友谊股份(600827)：业绩稳定 机会涌动
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民族证券 张丽华 赵大晖
调研情况
近期，我们同友谊股份相关人员就公司经营状况及未来发展规划进行交流，并对相关相关门店做了实地调研。
调研内容
公司有4项主营业务：连锁超市、连锁建材、百货业及购物中心。其中以联华超市为经营主体的连锁超市业务是公司收入、利润的主要来源。
联华超市地位进一步巩固：联华超市连续多年位列中国快速消费品第一名，以3个品牌在20个省市扩张，08年底门店数量已达3872家，每年以400家左右的速度扩张。收购华联超市以后，公司规模优势进一步得以扩大，尤其在长三角地区地位难以撼动，未来将继续深耕长三角市场。
好美家发展战略微调，09年亏损收窄：好美家5月份在上海新开了3家家居馆，业务有所转型。没有了去年关闭亏损门店带来的损失，在房地产行业景气回升的背景下，09年好美家经营业绩将有所好转。
百货业务及购物中心业务稳定增长：公司目前拥有5家百货门店，两家购物中心。其中公司持股40%的虹桥友谊商城业绩最为稳定可期。西郊购物中心二期公司未来成长空间较大，而南方购物中心随着财务压力减轻，未来业绩将稳定增长。
国企整合+世博概念：超商业务是百联集团3大主业之一，百联集团一直致力于将联华超市作为超商整合的平台，目前无论是从控股比例还是从管理层人员配置，联华超市都有了足够了筹码进行资产整合，合并华联已经为超商整合迈出了重要一步。超市整合的序幕已经拉开，作为母公司的友谊股份未来的发展方向出现了多种可能。另外由于友谊股份主要经营网点分布在上海地区，将显著受益于世博会的召开。
盈利预测与评级调整：
2010年公司主营业务将受益于世博会的召开，上海市国企改革为公司发展方向提供了广阔的想象空间，我们预测公司09年、10年每股收益为0.43元、0.52元，我们维持公司的“推荐”评级。
存在风险：经济回暖速度缓慢，影响公司主要业务经营。资产整合进度低于预期。