开滦股份：焦炭扭转颓势焦化锦上添花
新浪提示：本文属于个股点评栏目，仅为证券咨询人士对相关个股或板块的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，投资者据此操作，风险自担。一切有关该股的准确信息，请以沪深交易所的公告为准。
上海证券 朱立民 朱洪波
动态事项：
上半年公司收入40.31亿元，同比下降14%。毛利率25%，同比下降6个百分点。净利润4.04亿元，同比下降38%。每股收益0.33元，同比下降43%。
主要观点：
焦炭价格同比下降是拖累上半年业绩的主要因素。
公司洗精煤收入14.9亿，占主营37%，同比上涨13%；毛利率46%，同比下降4个百分点，销售量同比增长6%，毛利率下降主要原因应是成本上涨。冶金焦收入22.6亿，占主营56%，同比下降23%；毛利率12%，同比下降13个百分点，销售量同比增长5%，由此判断毛利率下滑主要是因为价格同比大幅下降。
焦炭景气反转，价格处于上涨通道，需求旺盛。
受益于下游冶金行业复苏，目前上游焦煤和焦炭价格都在上涨。河北炼焦市场延续5月份以来的偏紧状况，焦煤6月份价格较上月上涨40-50元/吨。6月份唐山冶金焦价格上涨了50元/吨，目前市场价格一级焦1800元/吨，二级1750元/吨。公司价格和市场价格相当，焦炭产能利用率已经恢复到100%，未来随市场价格上涨，价格有望继续提升。
其它焦化产品新产能投放，下半年将可能扭转亏损局面。
剔除焦炭的其它焦化产品收入5.4亿，同比下降6%；毛利率负3%，同比下降5个百分点。从单个产品销售数据看，甲醇销售6.2万吨，同比增长73%。焦化产品盈利不佳，主要原因应是价格低迷。去年募资新项目200万吨/年焦化二期，10万吨/年粗苯加氢，30万煤焦油项目陆续投产，考虑到规模扩张带来成本节约，下游行业复苏带来焦化产品价格上涨，我们判断这两个因素将提升产品毛利率。
运营成本占收入比重上升1.8个百分点，因为管理费用上涨18%。
公司营业税金4500万，同比下降23%。销售费用5700万，同比下降2%。管理费24700万，同比上涨18%。三项费用合计占主营收入的8.7%，同比上升1.8个百分点。管理费用大幅攀升是主要原因，公司并未披露原因，我们判断这主要是新建项目产出的费用所致，下半年随着新项目投产，这种大幅增长状况将不会存在。