华新水泥：优良质地 较好成长性
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中银国际 唐倩
预计09年-11年水泥销量分别为2，765万吨、4，036万吨和4，990万吨，增幅18%、46%和24%，成长性较好。
鄂湘受益于大规模交通建设，川渝受益于灾后重建，滇藏受益于水电开发。预计未来公司所在区域水泥需求较为旺盛。此外公司所在众多区域淘汰落后产能空间较大。
大规模余热发电的普及、煤价的下降、西南市场高利润率的拉动，将会带来利润率水平的稳步提升。
Holcim带来的运营成本控制、优秀管理理念及行业前瞻性将形成公司长期的市场竞争力，从容应对行业的波动。
A股基于09年25倍市盈率，目标价31.25元。02年至今公司B股和A股盈率折价为41%，基于09年14.8倍市盈率，目标价2.71美元，A、B股首次评级均为买入。