神火股份：业绩已在低谷 复苏可待
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上海证券 朱立民 朱洪波
上半年公司资产支出7.2亿元，主要用于选煤厂和煤矿建设。如左权高家庄煤矿/薛湖煤矿/泉店煤矿等，我们预计下半年资本开支依旧比较大，财务成本压力较大。上半年利息支出2.25亿元，同比增长14%。公司持有现金28.03亿元，短期借款40.47亿，长期29.34亿元，下半年利息支出依然较大。为完善煤-电-铝-材产业链，发挥协同效应，报告期内公司新设立发电公司，公司依然处于高投入时期。
我们认为公司将受益于下半年煤炭和铝业景气上升，同时公司估值对应09年32XPE，10年23XPE，和行业平均值相当，考虑到公司垂直一体化将来产生的协同效应，未来可能出现超预期的业绩增长，因此给予其投资评级为“跑赢大市”。