合肥三洋：利润率提升 业绩超预期增长
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海通证券 邱春城 陈子仪
营管费用率同比提高。上半年销售费用同比增长93.5%，高于收入增速，主要是市场投入增加、特别是连锁渠道费用增加。管理费用同比亦增长超过90%，其中包括支付给三洋电机株式会社的2009年1-6月技术合同费1，255，721.79元、专利使用合同费369，563.32元、商标使用费3，778，609.03元。
盈利预测与投资建议。公司上半年虽未能全面完成经营计划，但我们认为公司全年实现收入20亿元的目标仍有可能实现，净利润增长将超过60%。我们预测公司09、10年的每股收益分别为0.59、0.79元，公司昨日收盘价为13.92元，对应09、10年24、18倍市盈率，按2010年20倍的PE计算，目标价15.79元，给予“增持”评级。