国信证券 胡鸿轲

　　09年上半年，新华都实现营业收入15亿元，同比增长31%，实现净利润4040万元，同比下降7.4%，对应每股收益0.38元，基本符合我们的预期。

　　09年中期，公司拟对全体股东按每10股派息4.50元(含税)。

　　业绩回顾：走出一季度的“冰点”。

　　二季度，在CPI企稳、次新门店逐步成熟等因素的推动下，公司收入增速明显提升，成本、费用率明显改善，进而推动公司业绩重回快速增长通道，09年二季度，公司收入、净利润分别同比增长35.2%、25.8%，较一季度的27.6%、-30.3%有明显提升。

　　合理价值在35—40元/股之间，维持“推荐”评级。

　　按照我们的盈利预测，如果5年后(2013年)，给予25倍PE，那么按照15%的收益率计算，目前合理股价为35元，再考虑到公司的高分红(预计每年在40%左右)，那么公司的合理股价在35—40元，维持“推荐”评级。