招商证券 董广阳 黄珺 朱卫华

　　销售规划：精耕湖南，打造区域根据地；布点全国，着力千万元地级市场。

　　公司确定区域根据地模式作为突破口，湖南省内市场精耕细作，深度分销，力争三年内实现5亿元销售收入；省外市场维持大流通模式，重点布局10-15个地级市，着力打造千万元以上市场。预计公司09年将实现6亿元收入，其中省内2亿元以上，省外约2亿元，及全国总经销品牌收入接近2亿元。

　　销售策略：以深度分销为主，全国总经销为辅；以终端控制为主，经销商支持为辅。公司主动发力终端，买店、促销、广告等多种手段结合，在湖南市场全力提高终端开瓶率，并给经销商以丰厚利润空间；在省外市场仍以经销商为依靠，在重点市场加大扶持力度；并通过珠海塔鑫等大代理商扩大全国销售渠道。

　　产品体系：针对湖南白酒市场在技术、质量、包装、定价、营销上全新打造产品体系。公司在技术上寻求合作，质量上改善香与味的协调性，包装上增强档次感和防伪手段，定价上重点覆盖茅台五粮液留出的价格空间，营销上全面诠释酒鬼及各产品的内涵，新产品推出正当其时。

　　基本面积极改善，下半年关键在于销售能否从厂家推动转变为需求拉动。在糖酒会见闻录系列报告中我们界定出公司的发展阶段及需要改进的问题，部分已得到解决或正在筹划；基本面在向好，未来关键在于下半年强力启动终端能否获得消费者认可，由厂家推动转为需求拉动，如则经营拐点可望确立。

　　建议仍可继续适度参与。公司致力于扩大收入、深度分销，成效应在下半年7-9月、10-12月的渠道备货期来验证。股价自我们首次报告以来涨幅50%、PE超60倍，然公司复兴前景良好，相比二线白酒山西汾酒、古井贡、老白干酒涨幅来看，我们认为公司股价仍有较大上行空间，建议积极关注。