东海证券 刘深

　　公司09年中期业绩：公司2009年上半年实现营业收入1.1亿、利润总额0.3亿，分别同比增长23.8%和23.4%；归属上市公司股东净利润为0.27亿，同比增长21%，基本符合我们认为公司09年净利润增速在22.2%的判断。09年中期，公司实现每股收益0.17元。

　　运营类业务增长喜人：公司电信语音增值产品实现收入0.19亿，同比大幅增长101.8%，毛利率提高15.67%至92.65%。评测与教学产品业务实现收入411万元，同比增长8.61倍，毛利率96.4%，这主要是普通话口语测评业务所贡献。我们认为公司这两项运营分成业务已经进入收获期，未来几年持续高增长态势可期。

　　语音支撑软件未来依然可以期待：公司语音支撑软件业务09年中期实现收入0.26亿，同比增长2.2%。由于公司语音合成平台市场占有率很高，未来增长平稳，公司电信级语音平台的看点依然来自下半年公司语音识别产品在最终用户处的测试效果。公司嵌入式语音软件录得2.2%的同比增长，与我们的预期相差较远；但具体分析可以发现：PMP市场在经济危机受到冲击较大，短时间难以恢复；手机市场，由于国内3G业务处于推进过程中，未进入大规模放号阶段，而手机设备商的主要精力均放在3G终端的研发上。我们注意到公司在报告期嵌入式语音软件成本增长了42.5%，说明公司加大了对新产品的投入，所以我们认为一旦3G进入大规模推广阶段以及运营商在线软件商店开始运营，公司的嵌入式语音软件将恢复高增长。