银河证券 周卓玮

　　1。事件

　　公司2009年7月21日公布2009年半年度报告，公司2009年1-6月亏损-1.16亿，每股收益-0.11元。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)铝价回升2009年2季度已经开始盈利公司在2009年二季度已实现盈利，但由于一季度的大幅亏损，2009年中报仍然亏损0.11元。主要原因是二季度铝价由于需求回暖和国际商品市场的狂热而上涨，2009年二季度铝价约13415元/吨，远高于一季度的12295元/吨。

　　随着国内外铝需求的继续回暖，尤其是国内房地产投资和汽车行业景气的刺激，我们认为铝价在目前的价格已企稳，并且随着能源价格的上涨及国外商品市场资金的推动上涨的概率较大。

　　但另一方面我们仍然认为铝价的上行空间远小于其他金属，毕竟潜在的供应压力仍然较大，目前国内电解铝产能约1850万吨，在建产能还有约150万吨，2009年6月的开工率只有约70%，目前的产能利用率仍不到80%，短期不具备铝价大涨的条件，我们认为在产能利用率大幅提升到较高水平后且需求仍然向好的情况下，铝价大幅上涨才成为可能，目前的上涨更多地是在透支预期。

　　我们预测2009年下半年铝价均价为14200元/吨，2010年铝均价为15000元/吨。