■看高一线
金融街(000402)的商业地产占据城市核心区域,这些地区属于稀缺资源,因此在流动性充裕造成资产泡沫的情况下,核心城市的商业地产公司虽然业绩增长缓慢,但是市场重估价值增长很快。商业地产的复苏也慢于住宅。商业地产公司今年以来上涨幅度远低于其他住宅类公司,在资产价格上涨情况下,这些公司也必然会有一轮补涨行情。
金融街商业物业建筑面积超过200万平方米,并在不断扩大中。去年开始陆续在一线城市核心地段收购商业项目。今年下半年,金融街不但能够享受重估价值快速增长,也能够享受住宅开发进入结算期带来的丰厚收益,这是住宅项目历史上第一次开始为金融街贡献利润,时机难得,当前可谓别具投资价值,在地产公司中独一无二。
津门津塔项目的成功开发彰显了金融街优异的开发实力,进一步强化了品牌影响力,为公司今后打造商业住宅综合项目奠定了良好的基础,也让市场从对公司在商业、住宅共同发展模式向来持有一定怀疑态度到认可金融街的开发能力和战略执行力并发现其价值。
公司近期也在积极参与准备拿地,利用充沛的现金流获取优异的土地储备。截至今年一季度,公司在北京、天津、重庆、南昌等地拥有自持类物业的建筑面积为超过200万平方米。
公司现有的业务为房地产开发和商业物业出租。对物业采用可比物业出售价格法进行重估,对地产项目采用现金流折现法进行估算公司2009年的RNAV 为每股15.30元。预计公司2009年、2010年每股收益为0.57元、0.70元。当前地产股平均市盈率为38倍,按2010年每股收益计算,公司估值为26.60元。结合RNAV和PE估值,公司的合理价位为25元,给予“推荐”的投资评级。
(银河证券 潘玮)