长安汽车：高弹性使业绩大幅超预期
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中信建投 陈政 陈夷华
进一步投资价值提升仍需着眼合资公司发展和运营能力改善。长-福-马合资公司目前在国内市场表现偏弱，但福特重整后将更重视中国市场，预计会加大合资公司的车型导入力度；公司的中长期业绩改善也需配合运营管理能力的提升。
投资建议：看好合资公司改善潜力，维持“增持”评级。我们上调公司09、10年的EPS预测到0.42、0.55元，目前股价对应23.6X09PE、18.0X10PE，在乘用车行业内较低。我们较看好长-福-马合资公司的改善前景。给予12元目标价，对应22X10PE，维持“增持”评级。
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