申银万国 娄圣睿 罗鶄

　　上半年制药主业收入增长30%左右：分业务来看，我们预计OTC制药业务和中药处方药业务增长25%-30%，中药配方颗粒业务增长40%，抗生素和普药业务基本持平。分产品来看，主导产品感冒灵系列增长30%；三九胃泰增长20%-30%；皮炎平增长10%。感冒灵和三九胃泰销售基数已经很大，仍能有较快的增长，公司品牌和渠道优势确实明显。

　　全年业绩承诺完成一半，明后年增长可期：上半年制药主业增长较快，全年0.65元业绩承诺完成一半，公司下半年经营将游刃有余，明后年增长可期，我们维持公司2009～2011年每股收益0.65元、0.80元、0.96元，同比增长27%、23%、20%。对应的预测市盈率分别为25倍、20倍、17倍。我们认为下半年制药主业仍将保持快速增长，公司可能剥离非主业资产，全年业绩增长可能超预期，我们维持增持评级。三九胃泰和正天丸可能进入基本药物目录，目录出台将是股价表现催化剂。