申银万国 李宏鹏

　　事件：7月13日公司发布业绩预增公告，预计09年上半年净利润同比大幅增长100%以上，符合我们预期，高于市场一致预期。净利润大幅增长主要原因是包装业务和房地产业务皆有明显增长。

　　包装业务基本稳定，部分业务业绩不乏亮点。PET瓶及瓶胚：由于下游饮料行业依然保持较快增长，软饮料经历09年1月短暂的零增长后，2月起又开始快速增长(10%-20%)，这使PET瓶业务的量得以保证，同时近年来行业竞争环境有所改善，从而使该业务盈利保持稳定；薄膜：公司08年薄膜业务的亏损大幅拖累业绩——紫东薄膜(75%，亏损5873万)、紫藤包装(75%，亏损2678万)和紫东化工(49%，亏损5324万)，09年上半年由于薄膜行业有所好转以及公司自身降低成本等因素，上半年有望实现减亏，成为业绩增长的一大驱动因素；瓶盖及标签：由于行业地位突出，且原材料价格处于低位，公司的皇冠盖、标签及塑料防盗盖业务09年上半年在收入保持稳定增长的同时，通过加强与高端客户的合作，盈利能力也有所提升，净利润有望大幅增长，成为公司上半年业绩大幅增长的另一推动力；饮料OEM：随着近年来的不断开拓、全国布点的加快，这部分业务近年来保持快速增长。

　　房地产市场转暖，晶园佘山别墅销售良好，利润贡献大幅增加。受经济危机影响，08年房地产市场观望气氛浓厚，而上海别墅市场景气显著回落也使该业务受到较大冲击，08年公司房地产业务实现收入1.20亿元(实现销售别墅7套)，同比大幅下降74.93%，全年贡献净利润约1922万元，同比下降87.2%，而08年上半年无房地产业务贡献。而09年上半年5、6月份佘山别墅销售较旺，已销售十余套，公司佘山别墅上半年均价在48000-50000元/平米，每套面积在300-400平米之间，由于公司此前购地成本很低，销售净利率预计约为30%，该业务贡献净利润较去年同期大幅增长。