平安证券 段迎晟 刘武

　　公司在金融业的占比很高，大力发展机构投资者对金融IT软件的需求大大增加，新增一家基金的软件1000万，软硬件集成2500-3000万。

　　现有金融机构的创新需求也推动了公司的发展，融资融券和股指期货的推出将为公司提供新的盈利增长点。

　　国外金融IT软件的报价是国内的10倍以上，随着国外软件进入，为国内优秀软件的价格开了空间。

　　客户对IT软件的依赖性强，购买能力强。同样的一套业务软件，期货公司由于支付能力弱，只能卖十几万，证券公司可以卖200万，国外的软件可以卖到2000-3000万。

　　公司定价能力强，由于证券和基金行业的IT人员相对比较少，开发能力比较弱，新规定和新业务软件的议价能力弱，公司有较大的盈利空间，第三方存管为公司带来超过5000万的收入。

　　公司参与了监管机构标准的制定，接口格式和验收标准可以较早拿到，保持了公司的领先地位。

　　公司收费模式正在做转变，基金已经开始按规模收服务费，今年基金的规模发展提高了公司的服务费收入。

　　公司主营业务给30倍估值，地产投资和其他投资业务可以给3元估值，目标价15元，给予“强烈推荐”的评级。