渤海证券 闫亚磊

　　五粮液品牌实力雄厚，但是股份公司与集团之间的关联交易一直影响公司股价。今年年初，股份公司收购集团旗下的酒类相关资产之后，与进出口公司之间关联交易的解决就成为重点。我们认为与进出口公司之间的关联交易能够解决，将会彻底改变资本市场对五粮液的投资态度。另外，我们认为关联交易的彻底解决为之后的管理层激励奠定了良好的基础，对管理层的激励有望提速。

　　上调五粮液的投资评级至“买入”。上调公司09年-10年每股收益至0.79元和1.06元，目前股价对应的市盈率分别为26.2倍和19.5倍。一直以来我们对五粮液的投资评级都为中性，原因无它，就是因为其与集团之间的关联交易有损股东利益。本次五粮液彻底解决与进出口公司之间的关联交易，我们上调公司评级至“买入”，给予公司股票28-30元的目标价。