中投证券 李少明 万丽

　　公司公布09年6月的销售数据。公司实现签约面积70.30万平方米，实现签约金额63.42亿。2009年1-6月公司实现签约面积252.43万平方米，同比增长164.41%；实现签约金额210.54亿元，同比增长168.18%。6月新增3个项目，分别为广东省阳江市江城区、重庆市江北区和天津市和平区。

　　投资要点：

　　6月销售业绩创07年以来的最好水平，1-6月的销售金额超过08年全年水平，均价环比同比上升盈利持续改善。公司6月实现签约面积70.3万平，签约金额63.4亿，同比分别增长210%和197%，环比分别增长22%和51%，6月销售均价为9021元/平米，同比下降4%，环比上升23%；1-6月签约面积252万平，签约金额211亿，同比分别增长164%和168%，1-6月销售均价为8341元/平，同比上升1%。1-6月的销售金额为08年全年(销售认购金额205亿)的103%。

　　公司当前销售回笼资金规模大，财务稳健，在土地市场积极拿地，进一步加强中心城市土地储备，拿地成本较为合理。公司6月新增3个地块，分别位于广东省阳江市江城区、重庆市江北区和天津市和平区，总建筑面积为191万平米，成交价款42.6亿，平均楼面地价2669元/平米。上述三城市均是今年来去库存化较快的城市，也是未来住宅消费升级较快的城市，公司在上述城市获取的土地在保利品牌的开发下，收益有保障。公司是上市公司中在行业谷底拿地最多的公司，为公司后续高增长奠定了坚实的基础。在当前行业进入高增长期，公司仍积极增加在一二线城市的土地储备，土地成本仍然保持在较低水平。

　　公司近日将完成非公开发行80亿元，募资投入上海保利叶上海、上海保利林语溪、天津保利上河雅颂、长沙麓谷林语等8个项目有望进展顺利，未来2年的业绩增长有保障。

　　预计公司09、10年EPS1.04、1.50元(增发摊薄后09、10年EPS0.94、1.36)，提升6-12月目标价至40.7元，维持强烈推荐评级。