三特索道：资源储备丰富业绩潜力较大
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中信证券 赵雪芹
旅游资源仍在不断开发，长期增长可期。公司作为资源型旅游企业，发展战略定位为对优良旅游资源的有效控制和持续开发，因此一直在寻求和掌握新的旅游资源。我们认为在公司现有项目不断成熟的过程中，公司以较低的成本培育着一些潜在项目，不断形成新的盈利增长点，为公司的长期可持续发展奠定了良好的基础。
风险因素。环保政策风险;扩张中管理风险及人才短缺风险;优惠所得税率提前终止的风险等。
盈利预测、估值及投资评级：我们预计公司2009-2011年EPS为0.35/0.55/0.66元，未来两年复合增长率37.3%(其中主业EPS为0.27/0.47/0.57元，未来两年复合增长率45.3%，旅游地产EPS为0.08/0.08/0.09元)。结合国内旅游行业公司估值并考虑到公司成比吐，我们认为公司合理价值8.18元(对应09年卞业PE30X+房地产PE1X);另据DCF测得公司合理价值9.79元，现价(7.74元)维持“买入”评级。
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