银河证券 毛昂

　　1。事件中海(海南)海盛船务股份有限公司发表修正业绩公告，经公司财务部门初步测算，预计公司2009年半年度归属母公司所有者的净利润将亏损1400万左右。业绩预告出现差异的原因，受金融危机影响，二季度国内沿海散货运输持续低迷，国内沿海散货运输价格下降幅度超过公司当时的预期，使得公司2009年半年度业绩出现亏损。具体数据将在2009年半年度报告中予以详细披露。

　　2。我们的分析与判断由于2009年初公司与主要客户海南电力公司和海南铁矿石公司签定的煤炭和铁矿石运输合同价格平均下调了55%左右，并且运输数量几乎没有增加，所以公司2009年主要业务经营业绩大幅度下降已经定局，公司在一季度业绩仅仅0.01元，同比大幅度下滑95%的基础上，二季度继续出现亏损局面，经营形势还是比较严重的。

　　我们认为，由于全球经济继续不乐观，国际海洋运输出现严重供大于求的状态，以公司主要经营业务干散货海洋运输为例子，2009年全球干散货运输预测需求量为32亿吨，同比仅仅增长2%左右，大大低于2004—2008年年平均增长6%的水平，相反，干散货运输船舶供应方面，2004-2008年年平均增长5%水平，但是2009年和2010年新投入供应的干散货新船舶将达到6700万载重吨和11200载重吨，同比增长16%和23%。

　　全球海洋干散货运输需求下滑，而相应的船舶供应却大幅度增长，已经国际海洋运输BDI价格指数出现大幅度下降，虽然2009年3月初全球铁矿石谈判期间BDI出现比较大的反弹，从年初的663点上升到7月初3600点左右，2009年平均将达到3000点左右比较的水平，但是距离2008年平均的6300点还是大幅度下降了53%以上。

　　我们认为，公司半年度亏损预报，对公司2009年业绩影响较大，但是主要影响还有以下几个因素：

　　(1)2009年上半年运输数量出现下滑的主要原因。公司主要用户是煤炭和钢铁用户，2009年国内五大电力集团公司与主要煤炭生产公司之间的煤炭价格谈判陷入僵局，导致南方大批电力企业转而从国外进口煤炭，而从印尼、南非、澳大利亚等地区大批进口煤炭后，公司的沿海运输数量就显著减少，而公司拥有的中小型散货船无法适应远洋运输的要求。同时导致上半年中国沿海运输散货船供应大大高于运输需求，导致运输价格大幅度下降。导致公司经营陷入价跌量减的双重打击。

　　(2)2009年公司主要运输业务的运输煤炭合同价格比较2008年下降56%、运输铁矿石合同价格比较2008年下降58%，对于公司经营收入将产生巨大的影响，我们预计2009年公司主要业务收入将下降40%左右，对于公司业绩影响巨大。