国泰君安  秦军

　　评论：

　　一、收购保证后续业绩增长持续性。本次交易前绿大地拥有苗木种植基地面积为16773亩，其中绝大多数位于云南，省外基地面积约516亩。

　　本次购买12234亩之后，基地总面积达到2.9万亩，扩大70%以上。

　　根据以往经验，基地定植前的土地平整、配套设施建设周期约一年，本次收购的基地最早在2010年下半年就可以开始定植，广南县基地开始产生销售收入的最早时间在2011年下半年，对公司产生实质性的业绩贡献应该从2012年开始。

　　绿大地IPO募投项目马龙基地(位于云南曲靖市马龙县月望乡猫猫洞村)已于2008年4季度开始定植苗木，预计09年4季度产生销售收入。绿大地公司2010-12年业绩增长主要来自募投项目，跟我们的假设，募投项目产能将于2012年左右释放完毕，本次收购的广南基地将解决募投项目达产后的业绩增长问题。