联合证券 叶洮 王茜

　　事件

　　中色股份于2009年7月4日公告称：公司已获得中华人民共和国商务部和国家外汇管理局北京外汇管理部批复，以1007.5万澳元收购澳大利亚Terramin矿业公司定向增发的15,500,000股可流通普通股，从而持有该公司现有发行在外股本总数的11.22%的股权，成为该公司的第一大股东。

　　评论

　　至此，中色股份获得澳大利亚Terramin矿业公司(以下简称为“TZN”公司)

　　11.22%的股权的交易已完成中国政府、澳大利亚政府的全部相关审批程序，并无其他障碍。公司再次成功获取海外矿产资源，进一步推进其国际化进程，亦显示了其在我国海外资源战略中的重要地位。我们对公司未来在资源拓展方面的预期更为乐观。

　　本次收购金额共计1007.5万澳大利亚元(合人民币约5500万元)，占中色股份净资产不足3%，对公司经营影响较小；收购后中色股份占TZN公司11.22%股权，将体现于投资收益中，该公司07、08年虽小幅亏损，但从较长的观察期来看，随着宏观经济逐步企稳并复苏，金属价格有望逐步回升，相信届时TZN公司对中色股份的业绩贡献值得期待。

　　此次收购将显著提升公司的资源储量和平均品位，使公司权益锌金属储量提升23.3%至127.64万吨。TZN公司的主要矿山包括：澳大利亚安格斯铅锌生产矿山和阿尔及利亚正在开发的塔拉哈姆扎大型铅锌矿山，这两个矿山矿体厚度大、品味高，储量潜力大，故此举有利于提高公司的可持续发展能力，并大幅提升公司的行业地位，符合公司长期发展战略。

　　值得一提的是，集团公司于09年4月收购澳大利亚稀土矿公司Lynas 118万吨稀土资源，又于09年6月收购赞比亚卢安夏铜矿(LCM)资源，这表明集团对海外矿产资源的拓展力度正在加速。

　　目前铅、锌、稀土等业务主要由上市公司中色股份开展，而铜、铝资源则主要集中在集团层面开发经营。考虑到同业竞争方面的问题，我们认为，集团公司的稀土资源向股份公司注入的预期是合乎逻辑的，不确定的只是时间。而铜、铝资源方面，目前虽不存在同业竞争的问题，但中色股份作为集团内唯一上市公司的融资优势是显然的，我们认为未来这方面资源、资产的注入亦值得期待。

　　维持此前盈利预测(最新摊薄)：09-11年EPS分别为0.16、0.41和0.82元/股。维持“增持”评级。