银河证券 李鹰鹏

　　投资建议。

　　(1)我们维持前期深度报告《天坛生物：国内疫苗和血液制品领域的领军企业》的核心观点：受益于政府扩大免疫规划、加强公共卫生投入带来的计划内疫苗市场大扩容，公司的计划内疫苗的快速增长将成为未来2-3年公司增长的主要动力。由于流感疫苗目前仍属于二类疫苗，正在研制的H1N1流感疫苗目前尚未获得政府订单，其增长情况仍存在不确定性；乙肝疫苗的增量与原来预测相差不大。因此我们暂不调整盈利预测。

　　(2)我们认为，2009年重组成功并启动但未完成定向增发、合并成都蓉生2009年6个月报表的可能性最大，在该种情况下，2009-2011年的每股收益分别为0.43、0.55、0.68元(已计算不同年份公司股本的变化，已合并成都蓉生报表)。

　　我们判断在6个月内，市场可能按照2010年预测EPS进行估值，若公司仍能维持40倍PE，则对应价格为22.00元，短期看来，目前股价已经反映了公司的价值。但由于公司主业持续快速增长，在重组成都蓉生之后母公司仍有继续进行资产注入的预期，蓉生业绩有提升空间，加上市场对H1N1流感疫苗的乐观预期，我们仍维持“谨慎推荐”评级。我们同时提醒投资者努力把握资产注入和H1N1流感带来的丰富交易性机会，并高度注意防范市场过度炒作带来的风险。