国泰君安 魏兴耘 张慧

　　事件：

　　公司发布业绩预亏公告，经公司财务部门初步测算，预计公司2009年半年度将出现2500-2800万元亏损。评论：

　　受国际金融危机导致的全球经济衰退的影响，公司09年一季度出现5135万元亏损。造成较大幅度亏损的原因一方面来自1、2月份开工不足，另一方面来自产品价格处于低位。随着全球半导体产业见底回升，自3月份开始公司开工率升至8成以上。目前，分立器件业务开工率在85%左右，集成电路开工率在90%左右，2季度公司实现净利润2300-2635万元，达到08年同期的7成附近。

　　下半年全球半导体产业景气将稳步抬高。随着全球经济在09年筑底预期的逐步强化，全球半导体产业在首季触底回升。1-4月，全球半导体产业销售额同比下降26.5%，衰退幅度进一步减少。在行业即将步入销售旺季之时，我们判断下半年全球半导体产业的景气将好于上半年，但由于产品价格仍处低位，使得景气快速恢复亦难企及。公司目前面临的核心问题是在材料成本及人工成本的上升的同时，产品出货价格未能同步抬升。

　　我们预计由于产业恢复，以及旺季因素，公司3季度业绩水平环比仍会有所提升，单季利润在3000万附近。与上年同期持平或略有增长的可能性较大。第4季度同比增长将创出年内新高，而上年同期基数较低则是重要原因。

　　我们仍维持09年业绩下降的判断，并基于2季度业绩情况，下调09年净利润预期至4000万，下调10年净利润预期至8000万，对应EPS分别为0.05元、0.10元。维持谨慎增持评级。