天马股份(002122)：加速产品高端化
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中信建投 冯福章 高晓春
铁路轴承全年难挽颓势。
国内煤炭需求下滑，而煤炭运输量约占铁路总运量的50%，铁路货车运输出现了历史上罕见的“运力过剩”现象，也导致了作为铁路货车配件的铁路轴承的需求量的急剧紧缩。
09年1季度公司的铁路轴承收入同比下滑在60%以上，4月份更是下滑约90%。未来铁路轴承业务的发展尚要看国内经济复苏带动铁路货运的需求恢复。我们预计3季度铁路轴承业务需求会提升，但仍短期内仍难以达到08年水平。预计09年下滑约40%。
盈利预测和评级。
轴承业务看风电轴承和机床主轴等高端产品，机床业务看重型精密机床，公司正加速产品高端化。预计09、10年EPS分别为1.17、1.62元。维持买入评级，目标价40.00元。