青岛海尔：大股东增持表明看好企业增长
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银河证券 朱力军
外生性和内生性共同推动公司增长。受消费升级及政府刺激消费政策的影响，公司通过核心产品(冰箱、洗衣机和空调)受益于行业的发展；另外，公司存在通过提高运营效率的方法提升盈利能力，公司的销售费用率、管理费用率和净利率都低于行业领先水平，公司有望通过改进这些指标从而达到2009-2012年每年净利润复合增长率达到或超过18%的股权激励行权要求，
投资建议：青岛海尔(600690.SH)拥有较强的品牌，是一家价值创造型公司，公司较强的供应链管理体系和零库存下的即需即供模式不断提高公司的运行效率，从而通过内生性增长弥补销售放缓，我们预计公司2009、2010和2011年的每股收益分别为0.69元、0.82元和0.98元，对应的PE分别为20.1X、16.9X和14.1X，我们继续维持公司“推荐”评级。