兴业证券 刘建刚

　　典型的动力煤生产商。国投新集地处安徽淮南市，主要煤种为动力煤。

　　目前拥有新集一矿、新集二矿、新集三矿和刘庄煤矿等4座在产煤矿，总核定产能1055万吨，可采储量10.81亿吨。同时，国投新集拥有板集煤矿和口孜东等2座在建煤矿。

　　中长期成长性突出。按目前规划，国投新集煤炭产能将扩张至3590万吨，预计7年内产能复合增长率18%；其次，新集通过新建坑口电厂获得产业链延伸机会；再次，新集有望获得国投煤炭的煤电资产注入。

　　核心竞争优势突出。国投新集具有资源优势、装备优势、规模优势、区位优势、市场优势。新集煤炭资源总储量达101.6亿吨可确保未来的高成长；现代化装备优势令国投新集具有一定规模优势；接近市场令新集能够对市场迅速做出反映、煤炭产品销售具有保障、并可获得市场溢价。

　　投资评级：推荐。预计2009-2011年国投新集EPS分别为0.79元、1.05元和1.19元。基于国投新集合同煤比例高且煤炭定价偏低，预计煤炭调出量加大令其受益，目标价19.75元相对当前股价15.49元上涨空间约27%，给予“推荐”评级。

　　催化剂：经济复苏背景下的煤价上涨、新矿投产、资产整合。